定力變魄力 央行直面通縮果斷降“兩率”

    中國經(jīng)濟(jì)有沒有進(jìn)入通縮狀態(tài)？這是一個公說公有理婆說婆有理的問題，反正官方是沒有明確表態(tài)。那么，我們退一步講，從各種經(jīng)濟(jì)金融指標(biāo)來看，通縮風(fēng)險還是存在的。這一點想必不會引發(fā)爭論，無論是民間的還是官方的。

　　既然通縮風(fēng)險切實存在，那就需要直接面對。于是，央行開始采取斷然措施，即降準(zhǔn)降息。

　　2月4日晚間，央行“突然”宣布自5日起普降存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，且輔之以定向降準(zhǔn)。這次降準(zhǔn)釋放的流動性超過了6800億元，且定向降準(zhǔn)的措施仍在持續(xù)發(fā)酵，目前仍斷斷續(xù)續(xù)的有銀行宣布獲批定向降準(zhǔn)。

　　自2014年11月22日央行降息并進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化改革以及今年2月份降準(zhǔn)以來，隨著基準(zhǔn)利率引導(dǎo)作用的發(fā)揮及各項政策措施的逐步落實，金融機(jī)構(gòu)貸款利率有所下降，社會融資成本高問題得到一定程度的緩解。但不容懷疑，困擾企業(yè)融資難、融資貴的問題仍沒有根本解決。

　　解決這個問題，需要降息、降準(zhǔn)并用，一次不夠就用兩次、三次。因為降息會縮窄銀行的利差，銀行補(bǔ)充資本就會遇到困難，從這個意義上來說，降息的空間有限。在外匯占款這個貨幣供應(yīng)渠道被堵住之后，降準(zhǔn)正好彌補(bǔ)了降息的不足。量價啟動，才能有效解決融資難、融資貴的問題。

　　此外，解決融資難、融資貴的問題，從根本上來說還是要加快推進(jìn)利率市場化進(jìn)程。去年11月份和本次降息，都伴隨著利率市場化進(jìn)程的推進(jìn)，雖力度較小但一直砥礪前行。

　　目前，金融機(jī)構(gòu)自主定價能力持續(xù)提升，已初步形成差異化、精細(xì)化的存款利率定價格局。尤其是在存款保險制度即將推出，相關(guān)配套改革取得重大突破的背景下，進(jìn)一步擴(kuò)大存款利率浮動區(qū)間的條件基本成熟。同時，隨著理財?shù)却婵钐娲�類金融產(chǎn)品的快速發(fā)展，越來越多的負(fù)債類產(chǎn)品已經(jīng)自發(fā)實現(xiàn)了市場化定價，這都推動我國必須要加快推進(jìn)存款利率市場化改革。

　　央行有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，下一步會適時通過推出面向企業(yè)和個人的大額存單等方式，繼續(xù)擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)自主定價空間，有序推進(jìn)利率市場化改革，并進(jìn)一步完善利率調(diào)控體系，健全利率傳導(dǎo)機(jī)制，不斷增強(qiáng)央行利率調(diào)控能力和宏觀調(diào)控有效性。

　　換一個角度看，融資難、融資貴其實就是通縮風(fēng)險所表現(xiàn)出來的表象。尤其是在全球貨幣寬松大潮愈演愈烈，且競相向鄰國輸入通縮的形勢下，只有不斷的降息降準(zhǔn)才能緩解實際利率過高導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)收縮惡性循環(huán)。

　　面對通縮風(fēng)險，央行已經(jīng)摒棄了“定力”(這個詞已在央行新近發(fā)布的去年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告中匿跡)，轉(zhuǎn)而展示了其適時降準(zhǔn)降息的魄力。