紡織服裝行業(yè)2015年業(yè)績前瞻:四季度終端消費不振,公司主業(yè)經(jīng)營平淡

回顧2015年,以棉花為主的原材料價格下行疊加人民幣貶值,成本下行利好紡織制造業(yè)。雖然行業(yè)整體營收規(guī)模進一步下滑、但整體營利能力逐步改善,在歷經(jīng)三年多的調(diào)整后出口規(guī)模依然延續(xù)弱勢但結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整、趨勢向上的拐點基本確立。居民服裝家紡產(chǎn)品消費整體增速下移、增勢趨緩,服飾類消費步入中速增長階段。行業(yè)整體營收和利潤增速下行趨勢進一步延續(xù),但營利能力逐步改善,在新常態(tài)的背景下,GDP增速和居民收入增速放緩以及服裝家紡消費習慣逐步成熟,參照美、日歷史同期消費情況,我們認為我國的服飾類消費步入中速增長階段。

業(yè)績前瞻:逾半數(shù)紡服企業(yè)業(yè)績預增,棉紡企業(yè)表現(xiàn)亮眼

我們預計全年紡織服裝板塊整體業(yè)績有望實現(xiàn)15%左右的增長。其中,紡織制造板塊全年整體業(yè)績有望超過20%的增長、棉紡企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)尤為亮眼,服裝家紡板塊有望實現(xiàn)正增長、板塊內(nèi)公司業(yè)績分化顯著。根據(jù)目前已披露的56家(共82家)紡織服裝行業(yè)上市公司業(yè)績快報和業(yè)績預告,上述公司2015年合計實現(xiàn)凈利潤為59.1~75.1億元,相同口徑下較去年增長5.1~33.7%。剔除非主營業(yè)務導致的增長后,業(yè)績預增公司共15家(包括4家紡織制造類企業(yè)和11家服裝家紡類企業(yè)),此外有4家公司全年實現(xiàn)扭虧。

重點關(guān)注業(yè)績穩(wěn)增長、低估值且具備外延擴張空間的價值型個股

2016年,預計紡織服裝行業(yè)投資并購勢頭將進一步延續(xù),企業(yè)布局新興領(lǐng)域、有望形成新的利潤增長點。繼續(xù)持續(xù)看好紡織服裝行業(yè)2016年的發(fā)展,重點關(guān)注業(yè)績穩(wěn)增長、低估值且具備外延擴張空間的價值型個股。推薦:

(1)立足女性和兒童群體,處于高景氣度的細分子行業(yè),具備基本面支撐的匯潔股份、朗姿股份和森馬服飾,以及以資金博弈為主的高彈性標的喬治白和大楊創(chuàng)世;

(2)立足家居產(chǎn)業(yè)和體育產(chǎn)業(yè),戰(zhàn)略可攻可守,板塊業(yè)務次第展開,具備基本面支撐的羅萊生活、富安娜、貴人鳥和探路者;

(3)主業(yè)穩(wěn)健、不斷布局海外產(chǎn)能以改善成本結(jié)構(gòu)的魯泰A、華孚色紡和百隆東方,所處行業(yè)門檻不斷提高的印染行業(yè)龍頭航民股份。

此外,在匯率預期與經(jīng)濟預期修復的背景下,A股市場進入“躁動期”�？紤]到春節(jié)前市場大幅調(diào)整,紡織服裝板塊內(nèi)部分公司已進入價值區(qū)間,有望逐步企穩(wěn)。我們匯總整理了板塊內(nèi)定增、員工持股、股權(quán)激勵及大股東回購股價倒掛情況。