紡織服裝行業(yè)2015年業(yè)績(jī)前瞻:四季度終端消費(fèi)不振,公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)平淡

回顧2015年,以棉花為主的原材料價(jià)格下行疊加人民幣貶值,成本下行利好紡織制造業(yè)。雖然行業(yè)整體營(yíng)收規(guī)模進(jìn)一步下滑、但整體營(yíng)利能力逐步改善,在歷經(jīng)三年多的調(diào)整后出口規(guī)模依然延續(xù)弱勢(shì)但結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整、趨勢(shì)向上的拐點(diǎn)基本確立。居民服裝家紡產(chǎn)品消費(fèi)整體增速下移、增勢(shì)趨緩,服飾類(lèi)消費(fèi)步入中速增長(zhǎng)階段。行業(yè)整體營(yíng)收和利潤(rùn)增速下行趨勢(shì)進(jìn)一步延續(xù),但營(yíng)利能力逐步改善,在新常態(tài)的背景下,GDP增速和居民收入增速放緩以及服裝家紡消費(fèi)習(xí)慣逐步成熟,參照美、日歷史同期消費(fèi)情況,我們認(rèn)為我國(guó)的服飾類(lèi)消費(fèi)步入中速增長(zhǎng)階段。

業(yè)績(jī)前瞻:逾半數(shù)紡服企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)增,棉紡企業(yè)表現(xiàn)亮眼

我們預(yù)計(jì)全年紡織服裝板塊整體業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)15%左右的增長(zhǎng)。其中,紡織制造板塊全年整體業(yè)績(jī)有望超過(guò)20%的增長(zhǎng)、棉紡企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)尤為亮眼,服裝家紡板塊有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)、板塊內(nèi)公司業(yè)績(jī)分化顯著。根據(jù)目前已披露的56家(共82家)紡織服裝行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)快報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告,上述公司2015年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為59.1~75.1億元,相同口徑下較去年增長(zhǎng)5.1~33.7%。剔除非主營(yíng)業(yè)務(wù)導(dǎo)致的增長(zhǎng)后,業(yè)績(jī)預(yù)增公司共15家(包括4家紡織制造類(lèi)企業(yè)和11家服裝家紡類(lèi)企業(yè)),此外有4家公司全年實(shí)現(xiàn)扭虧。

重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)增長(zhǎng)、低估值且具備外延擴(kuò)張空間的價(jià)值型個(gè)股

2016年,預(yù)計(jì)紡織服裝行業(yè)投資并購(gòu)勢(shì)頭將進(jìn)一步延續(xù),企業(yè)布局新興領(lǐng)域、有望形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。繼續(xù)持續(xù)看好紡織服裝行業(yè)2016年的發(fā)展,重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)增長(zhǎng)、低估值且具備外延擴(kuò)張空間的價(jià)值型個(gè)股。推薦:

(1)立足女性和兒童群體,處于高景氣度的細(xì)分子行業(yè),具備基本面支撐的匯潔股份、朗姿股份和森馬服飾,以及以資金博弈為主的高彈性標(biāo)的喬治白和大楊創(chuàng)世;

(2)立足家居產(chǎn)業(yè)和體育產(chǎn)業(yè),戰(zhàn)略可攻可守,板塊業(yè)務(wù)次第展開(kāi),具備基本面支撐的羅萊生活、富安娜、貴人鳥(niǎo)和探路者;

(3)主業(yè)穩(wěn)健、不斷布局海外產(chǎn)能以改善成本結(jié)構(gòu)的魯泰A、華孚色紡和百隆東方,所處行業(yè)門(mén)檻不斷提高的印染行業(yè)龍頭航民股份。

此外,在匯率預(yù)期與經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)的背景下,A股市場(chǎng)進(jìn)入“躁動(dòng)期”�？紤]到春節(jié)前市場(chǎng)大幅調(diào)整,紡織服裝板塊內(nèi)部分公司已進(jìn)入價(jià)值區(qū)間,有望逐步企穩(wěn)。我們匯總整理了板塊內(nèi)定增、員工持股、股權(quán)激勵(lì)及大股東回購(gòu)股價(jià)倒掛情況。